中熔电气(301031):24年激励熔断器放量,25Q1业绩亮眼-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年业绩符合预期，25Q1业绩略超预期。24年营收14.2亿元，同增34%，归母净利润1.9亿元，同增60%，毛利率39.7%，同降1.1pct。

   2、激励熔断器拉动车端收入高增，毛利率微增。24年车端收入9亿元，同比增50%，25年有望保持50%增长。

   3、新能源端聚焦高盈利产品，经营稳健。24年新能源端收入3.5亿，同比增1%，毛利率41%，同比-4pct。

   4、工控电源及其他收入高增。24年工控电源领域收入1亿，同比增78%，通信领域收入0.5亿，同比增22%，轨道交通收入0.2亿，同比增12%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利3.2/4.5亿元（原预测3.0/4.2亿元），给予27年归母净利润6.0亿元预测，同增72%/40%/33%，对应PE 24/17/13倍，给予26年25倍PE，目标价171元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。

  

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