安利股份(300218):PU合成革领军企业,受益一带一路与体育强国

#核心观点：

   1、公司是聚氨酯合成革和复合材料领军企业，拥有44条干湿法生产线，年产聚氨酯复合材料8850万米、聚氨酯树脂7万吨。

   2、2024年业绩亮眼，营收24.0亿元同比+20%，归母净利润1.9亿元同比+174%，销售毛利率24.1%同比提高3.3pct。

   3、积极布局海外市场，2024年海外营收占比38.7%，毛利占比39.0%。

   4、对美贸易风险可控，直接对美出口收入占比约2.55%。

   5、研发投入持续，2022~2024年研发费用率分别为6.7%/6.3%/5.7%。

   6、受益于体育强国政策推进，预期将获得发展机遇。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司营收为26.5/28.5/30.5亿元，同比+10%/8%/7%；归母净利润为2.5/3.0/3.5亿元，同比+27%/20%/18%。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济风险，原材料价格波动，公司业绩不及预期

  

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