横店影视(603103):2025Q1业绩同比高增,影投市占率持续提升-2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收11.72亿元（YOY+39.15%）；归母净利润3.43亿元（YOY+56.77%）；毛利率36.12%（同比+5.63pct），净利率29.25%（同比+3.28pct）。

   2、业绩增长主要系电影大盘恢复以及公司市占率提升带动公司影投业绩强势增长。2025Q1电影大盘票房243.88亿元（YOY+49.1%）；春节档票房95.1亿元（YOY+18.7%）。

   3、2025Q1公司直营影投票房8.83亿元（YOY+55.73%），市占率4.01%（同比+0.18pct）。2025Q1新开直营影院5家，新增银幕32块。

   4、2024年院线放映业务营收17.15亿元（YOY-19.49%），毛利率-1.1%（2023年为11.55%）。截至2024年末，已开业直营影院/银幕分别为454家/2895块。

   5、2024年公司影视投资、制作及发行业务营收2.03亿元（YOY+35.48%），毛利率14.22%（同比+4.48%）。2024年公司出品影片24部，累计实现票房超全国电影票房的40%。2025年春节档参与出品2部影片，合计票房超14亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入为27.29/30.03/31.73亿元，归母净利润为3.79/4.32/4.76亿元，对应PE为25/22/20X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策监管趋严、票房恢复不及预期、电影制作成本/项目开发进程/收入确认不及预期风险、存货减值、核心人才流失、应收账款减值、行业竞争、估值中枢下移、市场风格切换等风险。

  

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