浙江鼎力(603338):业绩低于预期,CMEC拓展影响费用率

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入78亿元，同比增长24%；归母净利润16亿元，同比下降13%，低于市场预期。

   2、单4Q24营业收入16.7亿元，同比增长6%；归母净利润1.7亿元，同比下降71%，主要因CMEC业务拓展导致费用高企。

   3、分产品看：剪叉产品营收34.4亿元（+14%），毛利率35.5%（-3ppt）；臂式产品营收30亿元（+21%），毛利率30.2%（+1.5ppt）；桅柱产品营收7.7亿元（+53%），毛利率38.8%（-2.9ppt）。

   4、境外收入占比达70%，营收55亿元（+44%），毛利率35.9%（-4ppt）；境内营收16.5亿元（-22%），毛利率26.4%（+0.9ppt）。

   5、收购CMEC导致费用率提升，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.3%/2.9%/3.3%/-1.2%，同比+1.27/+0.65/-0.2/+2.7ppt。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润24%至19.54亿元，首次引入2026年净利润预测为23.14亿元。维持跑赢行业评级，目标价下调29.2%至46.00元，对应11.9倍2025年市盈率和10.1倍2026年市盈率，较当前股价有16.5%上行空间。

  

   #风险提示：

   关税风险；材料价格与海运费上涨；汇率波动；竞争加剧。

  

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