卫宁健康(300253):25年业绩有望显著改善-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入27.82亿元，同比下降12.05%，归母净利润0.88亿元，同比下降75.45%。收入下滑主要因客户需求递延、招投标滞后及WiNEX产品升级替换未形成规模收入。

   2、2024年毛利率41.68%，同比下降3.32pct。软件及服务业务收入21.52亿元（-9.25%），互联网医疗健康业务收入3.37亿元（+7.83%）。

   3、销售/管理/研发费率分别为12.33%/7.27%/9.51%，同比优化2.2/1.1/-1.02pct。经营性现金流4.08亿元（23年同期1.85亿元）。

   4、AI医疗领域前瞻布局，WiNGPT大模型已覆盖100+临床场景，2025年Q1新增80多家用户部署。

   5、累计服务6000+医疗机构（含400+三级医院），2020-2023年连续四年医院核心系统市场份额第一。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为4.23/5.42/6.91亿元。给予60.0倍25PE，目标价11.48元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   WiNEX推广低于预期；医疗反腐对公司业务影响的不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。