顺络电子(002138):业绩创历史新高,新业务顺利开拓

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现收入14.61亿元，同比增长16.03%；归母净利润2.33亿元，同比增长37.02%；扣非归母净利润2.20亿元，同比增长39.76%。

   2、汽车电子或储能专用产品营收3.14亿元（yoy+65.46%），电源管理产品营收5.08亿元（yoy+23.87%），陶瓷、PCB及其他产品营收1.28亿元（yoy+5.02%），信号处理产品营收5.10亿元（yoy-4.95%）。

   3、25Q1毛利率为36.56%（yoy-0.39pct，qoq+2.07pct），期间费用率为16.13%（yoy-1.84pct）。

   4、消费电子领域实现客户全面覆盖，汽车电子产品实现三电系统等电动化场景全面覆盖，数据中心业务在AI服务器、DDR5等应用场景提供产品方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为70.52亿元、81.68亿元、93.99亿元，归母净利润分别为10.52亿元、12.68亿元、15.04亿元，PE分别为21.0倍、17.5倍和14.7倍。给予25年29倍PE，对应目标价37.70元，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；新兴市场拓展不及预期；国产替代不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。