华鲁恒升(600426):业绩稳中有增,经营韧性凸显

#核心观点：

   1、华鲁恒升2024年实现营收342.26亿元，同比增长25.55%；归母净利润39.03亿元，同比增长9.14%；扣非归母净利润38.70亿元，同比增长4.49%；毛利率18.71%，同比下降2.14pct。

   2、24Q4单季度实现营收90.46亿元，同比增长14.31%，环比增长10.26%；归母净利润8.54亿元，同比增长31.61%，环比增长3.52%；扣非归母净利润8.11亿元，同比增长1.38%，环比增长-1.38%；毛利率15.10%，同比下滑2.67pct，环比下滑2.46pct。

   3、2024年合计分红金额12.74亿元，占2024年度归母净利润32.64%。

   4、2024年公司新能源材料相关产品、有机胺、肥料、醋酸及衍生品收入分别为164.33、25.11、72.97、40.70亿元，同比变化6.19%、-6.12%、28.55%、98.34%。

   5、公司预计2025年实现销售收入347亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为366.10/388.02/409.59亿元，同比增长7.0%/6.0%/5.6%，归母净利润分别为43.68/48.87/53.09亿元，同比增长11.9%/11.9%/8.6%，对应PE分别为10.1x/9.0x/8.3x；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新增扩产超预期；贸易摩擦风险；下游需求不及预期；原材料大幅波动；项目建设不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。