天润乳业(600419):全年平稳收官,期待盈利持续复苏

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入28.04亿元，同比+3.33%；归母净利润4366万元，同比-69.26%；扣非归母净利润7601万元，同比-45.78%。

   2、24Q4营业收入6.49亿元，同比+2.76%；归母净利润2139万元，同比+4617.96%；扣非归母净利润179万元，同比+144.51%。

   3、Q4分产品收入：常温乳制品3.47亿元（同比-3.40%），低温乳制品2.57亿元（同比+2.00%），畜牧业产品1695万元（同比+51.20%）。

   4、Q4分区域收入：疆内3.08亿元（同比-3.42%），疆外3.21亿元（同比+4.59%）。

   5、Q4毛利率12.15%，同比-5.43pct，主要系产品结构变化及促销所致。

   6、2024年销量29.43万吨，同比+3.43%；年末牛只存栏6.48万头，平均成母牛单产10.66吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为0.31/0.54/0.78元，对应PE为36X/21X/14X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全问题，行业竞争加剧，扩产不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。