皇马科技(603181):2025Q1毛利率创历史新高,特种表活龙头行稳致远-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入23.33亿元，同比增长23.17%；归母净利润3.98亿元，同比增长22.50%。其中2024Q4营收6.11亿元，同比+25.09%；归母净利润1.12亿元，同比+24.61%。

   2、2025Q1公司实现营收6.03亿元，同比+0.72亿元；归母净利润1.02亿元，同比+0.14亿元。毛利率创历史新高。

   3、公司2024年特种表面活性剂销量17.93万吨，同比+26.85%；平均售价13001.39元/吨，同比-2.85%。

   4、公司退出大品种板块减水剂产品生产，转向湿电子化学品、UV光固化用表面活性剂等新材料树脂产品。

   5、公司是国内特种表面活性剂龙头企业，具有年产近30万吨生产能力。

   6、公司2024年度利润分配方案为10派2.1元（含税），现金分红金额占净利润比例为30.39%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为28.05、31.44、35.64亿元，归母净利润分别为5.01、5.71、6.54亿元，对应PE分别14、12、11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；环保风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。