天润乳业(600419):扩张节奏稳健,静待盈利弹性释放-2024年年报点评

#核心观点：

   1、天润乳业2024年实现营收28.04亿元，同比增长3.33%；归母净利润0.44亿元，同比下降69.26%。

   2、分产品看，常温乳制品收入14.99亿元，同比下降2.03%；低温乳制品收入11.18亿元，同比增长3.47%；畜牧业板块收入0.92亿元，同比增长14.32%。

   3、分渠道看，疆内市场收入13.59亿元，同比下降6.31%；疆外市场收入13.65亿元，同比增长9.25%。

   4、24Q4毛利率12.15%，同比下降5.43个百分点；净利率3.30%，同比上升3.37个百分点。

   5、公司2025年经营目标：乳制品销量31万吨，营收30亿元，同比分别增长5.33%和6.99%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为30.29、32.91、35.61亿元，归母净利润分别为1.50、2.15、2.42亿元，当前股价对应PE分别为24、17、15X，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   上游奶源供应风险；资产损益持续增加；疆外竞争加剧；食品安全问题等。

  

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