中国联通(600050):控本提效取得进展,数通业务持续推进-2025年1季报点评

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营收1033.5亿元，YoY+3.9%；扣非归母净利润22.7亿元，YoY+1.6%。

   2、数通业务高效发展，IDC利用率边际提升，2025Q1联通云收入197.2亿元（YoY+18.1%），数据中心收入72.2亿元（YoY+9.4%）。

   3、通信服务APRU保持稳定，移动/固网用户数达到3.49/1.24亿户，物联网连接数达到6.63亿。

   4、费用结构持续优化，2025Q1销售/管理费用率为8.95%/4.54%，QoQ-1.49/2.58pct；研发费用达14.7亿元，YoY+6.7%。

   5、公司持续投资新型基础设施，截至2025Q1 5G中频基站数量超过144万站（YoY+13.4%），4G中频共享基站超过200万站。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年EPS为0.32/0.34/0.36元。给予公司2025年1.5xPB，上调目标价至8.12元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   智算上架率不及预期；现金流改善不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。