海康威视(002415):年报及一季报业绩符合预期,稳健增长体现公司扎实壁垒-年报点评

#核心观点：

   1、2024年海康威视实现营业总收入924.96亿元，同比增长3.53%；归母净利润119.77亿元，同比下降15.10%。

   2、2025Q1公司实现收入185.32亿元，同比增长4.01%；归母净利润20.39亿元，同比增长6.41%。

   3、境内主业阶段性承压，EBG业务同比下降1.09%，是境内业务的稳定压舱石。

   4、海外业务营收259.89亿元，同比增长8.39%；创新业务营收224.84亿元，同比增长21.19%。

   5、2024年公司整体毛利率为43.83%，同比微降0.50个pct，境外毛利率46.12%（+0.52pct），创新业务毛利率40.10%（+0.62pct）。

   6、公司保持高水平研发投入，近5年累计投入477.02亿元，加强AI大模型技术研究。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025E/26E/27E分别实现归母净利润132.01/150.59/177.46亿元，对应PE分别为20x/17x/15x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；AI推进不及预期的风险；创新业务孵化不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。