佩蒂股份(300673):关税或边际扰动,25Q1盈利承压-年报点评

#核心观点：

   1、佩蒂股份2024年实现营收16.59亿元（yoy+17.56%），归母净利1.82亿元（同比扭亏），符合业绩预告预期。

   2、25Q1实现营收3.29亿元，同比-14.4%，归母净利0.22亿元，同比-46.7%，低于预期，或系美国加征关税背景下公司调整订单生产安排。

   3、2024年出口订单修复带动营收增长，海外业务毛利率28.9%、同比+11pct；内销自主品牌营收同比+33%，其中爵宴同比+52%。

   4、25Q1出口预计同比下滑10%~15%，内销预计同比下降10%~15%，但毛利率同比+4.3pct至28.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025、2026年归母净利润预测至1.9亿元、2.2亿元（下调幅度为20%、15%），新增2027年归母净利润预测2.6亿元。给予公司25年25X倍PE，目标价19.00元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内消费增长不及预期、国内养宠渗透不及预期等、原材料价格波动不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。