皇马科技(603181):表活产销量持续增长,盈利能力稳步提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入23.33亿元，同比增长23.17%，归母净利润3.98亿元，同比增长22.50%；2025Q1收入6.03亿元，同比增长13.47%，归母净利润1.02亿元，同比增长15.77%。

   2、2024年表活产品产量18.31万吨，销量17.93万吨，同比增长35%，收入23.32亿元，平均单价1.30万元/吨，毛利率24.95%；2025Q1产量4.55万吨，销量4.73万吨，同比增长17%，收入6.03亿元，平均单价1.28万元/吨。

   3、公司具有年产近30万吨特种表面活性剂生产能力，是国内龙头企业和国家制造业单项冠军示范企业，已开发1800多种产品，形成十七大板块。

   4、年产0.9万吨聚醚胺技改项目已于2024H2完工投产；皇马开眉客33万吨高端功能新材料项目（一期）正在建设中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为28.6、33.9、39.5亿元，归母净利润分别为4.96、5.89、6.85亿元，当前股价对应PE分别为14.0、11.8、10.1倍，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、安全生产、原材料价格波动的风险。

  

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