安图生物(603658):收入基本符合预期,利润略低于预期

#核心观点：

   1、2024年及1Q25收入基本符合市场预期，利润略低于预期。2024年收入44.71亿元（YoY+0.6%），归母净利润11.94亿元（YoY-1.9%）；1Q25收入9.96亿元（YoY-8.6%），归母净利润2.70亿元（YoY-16.8%）。

   2、4Q24及1Q25收入及利润承压。4Q24收入10.91亿元（YoY-9.2%），归母净利润2.38亿元（YoY-24.7%）；1Q25毛利率65.1%（YoY+0.6ppt），净利率27.1%（YoY-2.7ppt）。

   3、免疫诊断试剂收入相对稳健。2024年免疫诊断收入25.56亿元（YoY+2.9%），微生物检测收入3.61亿元（YoY+11.5%），分子检测收入3,493万元（YoY+101.0%）。

   4、集采背景下国产龙头公司市占率有望提升。国产龙头公司凭借更高性价比优势争取外资厂商份额，2025年收入有望逐季恢复。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润19.4%至12.60亿元，引入2026年净利润13.80亿元。维持跑赢行业评级，目标价47.84元，对应21.7/19.8倍2025/26年市盈率，隐含19.6%上行空间。

  

   #风险提示：

   控费力度超预期；竞争加剧；诊疗量下滑；研发产出不及预期。

  

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