江苏银行(600919):盈利增长较快,股息率具有配置价值

#核心观点：

   1、2024年江苏银行营收同比增长8.8%，归母净利润同比增长10.8%，4Q24营收同比增长18.5%，归母净利润同比增长16.5%。

   2、2024年加权平均ROE同比下降0.9ppt至13.6%，全年分红相当于归母净利润的30%，对应2024A/2025E股息率5.3%/5.7%。

   3、2024年末总资产、贷款总额和存款总额同比增长16%、11%和13%，科技型企业贷款同比增长23%、在总贷款中比重同比提升2ppt至11%。

   4、4Q24单季净利息收入同比增长23%，净息差同比提升12bp，计息负债成本率同比下降45bp。

   5、2024年净手续费收入同比增长3.3%，4Q24公允价值变动损益同比下降74%。

   6、4Q24末不良贷款率同比持平于0.89%，关注类贷款占比环比下降5bp至1.40%，逾期贷款占比持平于1.12%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025E/2026E盈利预测基本不变。当前股价对应0.70x/0.64x2025E/2026E P/B，对应5.7%/6.1% 2025E/2026E股息率。目标价11.75元与跑赢行业评级，目标价对应0.84x/0.76x 2025E/2026E P/B，较当前股价有19%上涨空间。

  

   #风险提示：

   重点领域贷款不良生成超预期，债券投资确认收益超预期下滑。

  

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