安图生物(603658):集采影响1Q业绩表现,静待后续恢复-年报点评

#核心观点:

   1、安科瑞2024年实现营收10.63亿元(同比-5.24％),归母净利1.70亿元(同比-15.68％),扣非净利1.51亿元(同比-18.07％)。

   2、24年国内/海外营收分别为10.19/0.44亿元,同比-6.41％/+33.22％,海外收入增长主要受益于销售布局完善和品牌形象提升。

   3、24年电力监控及变电站综合监测系统、能效管理产品及系统、消防及用电安全产品收入分别同比-12.12％/-0.57％/-16.11％,企业微电网、电量传感器收入分别同比+24.46％/+7.43％。

   4、24年销售/管理/研发费用率分别为13.84％/6.04％/10.94％,费用管控能力持续凸显。

   5、国家虚拟电厂政策出台,到2027年、2030年全国虚拟电厂调节能力目标分别为2,000万千瓦以上、5,000万千瓦以上,公司EMS 2.0、3.0产品有望受益。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司25-27年归母净利分别为2.95、3.84、5.02亿元,给予公司25年26x PE,对应目标价30.68元,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   新型电力系统建设不及预期;平台产品推进不及预期。

  

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