平高电气(600312):Q1业绩超预期,电网投资维持高增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收124.02亿元（+12.0%），归母净利润10.23亿元（+25.4%），扣非净利润9.93亿元（+23.0%）。

   2、2025年Q1营收25.1亿元（+22.8%），归母净利润3.58亿元（+55.9%），扣非净利润3.56亿元（+56.2%），超预期。

   3、盈利能力持续提升：2024年毛利率22.4%（+1.0pp），净利率9.0%（+0.7pp）；2025年Q1毛利率28.7%（+3.5pp），净利率15.4%（+2.7pp）。

   4、高压GIS业务快速增长：2024年收入同比+25.06%，毛利率提升2.66pp，成为主要业绩驱动力。

   5、配网业务收入32.42亿元（+11.43%），毛利率16.03%（+0.21pp）。

   6、国际业务收入2.04亿元（-71.79%），毛利率-30.43%（-39.58pp），受项目延期及汇率影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为143.99亿元、157.57亿元、170.9亿元，归母净利润同比增速分别为30.9%、14.1%、11.3%。维持"持有"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险；特高压线路核准不及预期的风险；汇率波动影响公司海外业务的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。