蒙娜丽莎(002918):渠道转型深化,推进应收资产保全-年报点评

#核心观点：

   1、蒙娜丽莎2024年实现营收46.31亿元（同比-21.79%），归母净利1.25亿元（同比-53.06%）。Q4营收10.59亿元（同比-23.05%，环比-14.46%），归母净利-1555.67万元（同比+76.84%，环比-126.86%）。

   2、24年公司经销/战略工程渠道收入分别为35.4/10.9亿元，同比-7.5%/-47.96%，战略工程渠道占比收缩至23.53%。

   3、24年建筑陶瓷制品销量12457万平米（同比-16.34%），产品均价同比-7.8%至36元/㎡，综合毛利率同比下滑2.19pct至27.32%。

   4、24年经营性净现金流8.1亿元（同比-13.65%），应收账款余额6.6亿元（同比-23.1%），资产及信用减值损失1.47亿元（同比-34.4%）。

   5、25年1-3月地产销售/新开工/竣工面积同比-3.0%/-24.4%/-14.3%，降幅较1-2月收窄。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年EPS分别为0.49/0.61/0.70元。给予公司25年22xPE，目标价10.78元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原料能源成本大幅上行，行业竞争加剧，应收账款减值风险。

  

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