国电电力(600795):业绩符合预期,水火进入投产期

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营收1791.82亿元，同比减少1.00%；归母净利润98.31亿元，同比增长75.29%；扣非后归母净利润46.66亿元，同比下降4.2%。

   2、2024年归母净利润大幅增长主要系转让国电建投50%股权，获得一次性投资收益约46亿元。扣非后归母净利润下滑主要系2024年减值21.77亿元，较2023年增加1.43亿元减值。

   3、分电源看，公司火电、水电、风电、光伏净利润分别为100.5、19.94、10.56、8.67亿元，较2023年分别变动+15.26、-4.95、-2.78、-0.29亿元。

   4、截至2024年底，公司控股装机11170万千瓦，其中火电、水电、风电、光伏分别为7463、1495、984、1228万千瓦。

   5、公司为国家能源集团常规能源整合平台，预计将在2025-2026年投产8GW火电与4GW水电。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润为63.89、70.71、72.47亿元，当前股价对应的PE分别为13、12、11倍，2024年分红对应股息率4.3%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   电价不及预期，来水不及预期，煤价上涨超预期。

  

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