天润乳业(600419):24年经营韧性凸显,看好中长期利润弹性-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入28.04亿元，同比+3.33%，归母净利润0.44亿元，同比-69.26%。

   2、分产品收入：常温乳制品14.99亿元（同比-2.03%），低温乳制品11.18亿元（同比+3.47%），畜牧业产品0.92亿元（同比+14.32%）。

   3、分地区收入：疆内13.59亿元（同比-6.31%），疆外13.65亿元（同比+9.25%），疆外收入占比首次超过疆内。

   4、2024年毛利率16.76%（同比-2.4pct），归母净利率1.56%（同比-3.7pct）。

   5、2025年公司计划实现乳制品销量31万吨，预计实现营业收入30亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润分别为1.45/2.16/2.54亿元，同比增速232.55%/48.93%/17.30%，对应2025-27年PE分别为24X/16X/14X，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原奶价格恢复不及预期、疆外市场竞争激烈程度加剧、行业需求波动风险、产能建设进度不及预期、食品安全风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。