宁沪高速(600377):聚焦路产主业,探索多元布局

#核心观点：

   1、宁沪高速聚焦收费公路主业，截至2024年末控制或参股路桥里程约1000公里，2014-2024年营业总收入及归母净利润CAGR分别为10.14%和8.30%。

   2、公司2014-2024年累计派发现金红利246.85亿元，2024年股利支付率达49.90%。

   3、核心资产沪宁高速公路江苏段2024年贡献路产总收入的55.22%，控股路产加权平均剩余收费年限为9.57年。

   4、公司2024年实现投资收益17.80亿元，占营业利润的28.07%，主要来自长期股权投资和其他权益工具投资。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为5211/5404/5706百万元，同比增速分别为5.33%/3.71%/5.59%，对应PE分别为15.1x/14.5x/13.8x。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济波动导致车流量增速不及预期；2）收费政策调整导致通行费收入不及预期；3）公司建设投资不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。