黔源电力(002039):来水不佳压制业绩,股东增持彰显信心-2024年年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入19.3亿元，同比下降2.9%；归母净利润2.2亿元，同比下降17.6%。

   2、2025年一季度预计归母净利润0.50-0.54亿元，同比增长330%至365%，主要因来水同比偏多62.7%，发电量同比增长59.4%。

   3、预计2025-2027年EPS为0.96/1.01/1.19元，2025年归母净利润预计4.1亿元，同比增长87.5%。

   4、公司股东中国华电计划增持公司总股本的0.85%~1.70%，看好资本结构改善后分红提升空间。

   5、公司牛都、善泥坡、马马崖水电站设备折旧将陆续到期，预计2026、2027年有望节约成本0.06/1.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年EPS为0.96/1.01/1.19元，给予公司2025年18.5x PE，对应目标价17.76元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   来水不及预期，电价下滑风险等。

  

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