中简科技(300777):ZT7H稳中有增,ZT9H成为新增长点-点评报告

#核心观点:

   事件:公司发布2024年报,2024实现营业收入8.1亿元(YoY+45.4％),

  归属于.上市公司股东的净利润3.6亿元(YoY+23.2％)。

  核心业绩稳健增长,营收利润双升:24年营收8.1亿元(YoY+45.4％),

  归母净利3.6亿元(YoY+23.2％),产品交付数量明显增加。营收增速显著

  高于利润增速,主要因毛利率略有下滑。

   雷求侧改善明显,单季收入创新高。24Q4营收2.8亿元(YoY+75.9％,

  Q0Q+15.8％),归母净利润1.3亿元(YoY+182.1％,QoQ-1.2％),收

  入在24Q3高基数基础上再爬升,创上市以来单季新高。公司24Q4同比

  呈现大幅增长,产品销售增长快速,或为需求侧回暖信号。

   分产品看,碳纤维织物收入增长迅速。公司24年碳纤维收入5.5亿元

  (YoY+19.8％),碳纤维织物收入2.6亿元(YoY+160.4％),后者增

  速突出,显示公司市场需求旺盛。

   成本持续降低可期。因三期项目在产能爬坡期,固定成本的摊薄效应尚未

  明显显现,公司毛利率63.1％,同比下行4.6pct。Q4毛利率66.6％

  (YoY+19.0pct,QoQ+4.4pct),或因公司成本控制取得成效。随着三

  期项目产能持续爬坡,公司有望受益于规模效应,成本持续降低可期。

   费用率同比下降,研发逐步转化。公司期间费用率15.5％,同比减少

  10.7pct,其中研发费用率10.6％,同比减少10.1pct,主要系新产品实

  现产业化,研发活动阶段性减少。技术储备正加速转化为量产能力,为未

  来高端产品放量奠定基础。

   新产品放量+募投项目产能爬坡,业绩增速有保障:ZT7H是公司产品的基

  本盘,整体表现稳中有增。公司新品ZT9H是现阶段国内唯一---款工程化应用

  的第三代碳纤维产品。该产品24年销量超预期,并有望成为公司新的业务增

  长点。我们认为,在主力产品的牵引下,公司有望进行多方位、多梯次布局,

  进一步丰富产品的应用场景。此外,截止24年末,三期募投项目正陆续投产,

  助力2024年新材料产量和销量分别增长25.0％/55.1％。随着下游客户需求的

  稳步提升,公司收入端持续增长可期。

   低空经济带来发展新动力:据民航局数据,2025年我国低空经济市场规模将

  达1.5万亿元,到2035年有望达3.5万亿元。在以eVTOL为代表的低空飞

  行器结构中,碳纤维复合材料拥有远超其他材料的优异性能。随着技术的不断

  进步和市场需求的持续增长,低空飞行器将成为碳纤维复材新的增长领域。公

  司作为我国航空航天用高端碳纤维核心供应商,有望率先受益。

   #盈利预测与评级:

   公司凭借技术优势和客户壁垒实现稳健增长,研发投入与产能扩张

  奠定长期竞争力。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.40/5.32/6.27

  亿元,EPS分别为1.00/1.21/1.43元,当前股价对应PE分别为33/28/23倍,

  维持

  推荐"评级。

   #风险提示:

   下游行业需求波动的风险;客户延迟验收的风险。