瀚蓝环境(600323):粤丰收购顺利推进,高分红与高成长兼备

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营收为118.86亿元，同比下降5.2%；归母净利润为16.64亿元，同比增长16.4%，符合市场预期。

   2. 固废业务稳定增长：固废业务实现净利润10.25亿元，同比增长3.80%。垃圾焚烧济宁项目贡献一次性收益，生活垃圾焚烧业务（不含工程与装备）净利润为9.32亿元，同比增长21.63%。

   3. 能源业务调整：能源业务营收37.6亿元，同比下降7.46%，主要受天然气销售单价下降及气量微降影响，预计2025年将保持正常盈利水平。

   4. 现金流与分红提升：2024年经营现金流量净额为32.73亿元，同比增长31.85%；全年自由现金流为13.58亿元，同比增长11.93亿元。公司每10股派发现金红利8.0元（含税），分红比例达39.2%，当前收盘价对应2024年股息约3.4%，2025年股息预计为3.74%。

   5. 收购计划：拟私有化港股上市公司粤丰环保，预计2025年上半年完成交易，垃圾处理规模将跻身国内前三、A股上市公司首位。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测为17.86亿元，对应PE为11倍；

   - 2026年归母净利润预测为20.55亿元，对应PE为9倍；

   - 2027年新增归母净利润预测为21.65亿元，对应PE为9倍。

   维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   固废及水务一次性利润影响；收购进度及未来整合不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。