煌上煌(002695):门店经营承压,成本持续改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收17.39亿元（yoy-9.44%），归母净利润0.40亿元（yoy-42.86%），扣非归母净利润0.41亿元（yoy-15.99%）。

   2、2024年鲜货产品实现营收12.09亿元（yoy-14.43%），门店数量为3660家，较年初净闭店837家。

   3、2024年毛利率为32.76%（yoy+3.71pct），主要系原材料价格处于低位带动成本回落。

   4、2024年销售、管理、研发费用率分别为16.80%、10.36%、3.58%，分别同比提升1.92、1.90、0.64pct。

   5、2024年公司拟每10股派现金股利1.10元（含税），股利支付率高达152.59%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收19.59/22.06/24.07亿元，分别同比增长13%/13%/9%；实现归母净利润0.94/1.28/1.64亿元，分别同比增长134%/36%/29%；对应PE估值分别为57.5/42.4/32.9X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险、拓店不及预期风险、宏观经济下行风险。

  

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