广东建工(002060):新签订单增速快,经营现金流有所改善

#核心观点

   事件:公司发布2024年年报。

   业绩符合预期,新签订单增速较快。2024年营业总收入683.15亿元,同降15.52％,归母净利润11.68亿元,同降23.84％,扣非净利润11.96亿元,同降23.11％。分行业看,工程施工作为公司的核心业务实现收入625.57亿元,同减15.70％;智能装备制造实现营业收入21.79亿元,同降33.77％;发电板块实现营业收入24.75亿元,同增21.47％;勘察设计与咨询服务实现营业收入7.31亿元,同减13.55％;其他业务实现营业收入3.73亿元,同增23.11％。

   2024年,公司新签工程施工项目总额1021.83亿元,同增24.31％,新签订单增长较多,在手订单饱满。

   毛利率有所提升,经营现金流有所改善。2024年公司毛利率为10.63％,同升1.29pct。分行业看,发电板块的毛利率为47.65％,同降7.84pct,其中风力发电毛利率为61.31％,同降1.05pct;工程施工毛利率为8.51％,同增1.17pct。2024公司净利率为1.87％,同降0.12pct。分地区来看,广东地区毛利率为10.10％,同升1.71pct,其他地区毛利率为9.75％,同降4.20pct。

   2024年公司经营现金流量净额为35.64亿元,同比多流入50.59％。投资现金流量净额为-24.61亿元,同比少流出67.46％,主要原因是清洁能源项目投资减少。筹资现金流量净额为3.17亿元,同比少流入95.25％,主要原因是本年度取得的银行借款及募集资金减少。

   加快推动绿色低碳转型,清洁能源项目进展顺利。公司积极把握清洁能源发展政策红利,清洁能源发电业务主要分布在新疆、广东、甘肃、湖南、山东等地区,首个"电网侧"独立储能电站—云浮储能电站于2024年11月建成并网,截至2024年底,公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机431.03万千瓦,其中水力发电38.05万千瓦,风力发电80.04万千瓦,光伏发电302.94万千瓦,储能10万千瓦。

   #盈利预测与评级

   投资建议:预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.95、14.58、17.01亿元,分别同比+10.85％/+12.59％/+16.68％,对应P/E分别为9.89/8.78/7.53x,维持"推荐"评级。

   #风险提示

   固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险