云天化(600096):2024+年利润同比增长,磷矿资源优势显著-公司简评报告

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营业收入615.37亿元，同比下降10.89%；归母净利润53.33亿元，同比增长17.93%。其中Q4单季度营业收入148.13亿元，同比下降6.00%，环比增长0.55%；归母净利润9.09亿元，同比增长11.15%，环比下降42.58%。

   2. 商贸物流业务收入大幅减少拖累全年营业收入，但尿素、复合肥产销量增长及磷化工高景气支撑净利润增长。

   3. 2024年公司整体毛利率为17.50%，同比提升2.32个百分点；整体净利率为9.82%，同比提升1.87个百分点。

   4. 公司受让子公司磷化集团少数股权，助力利润增长。磷化集团拥有丰富的磷矿资源和生产能力，2024年实现净利润20.33亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为54.26/58.10/61.12亿元，EPS分别为2.96/3.17/3.33元/股，对应PE分别为7/7/7倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   磷矿价格下跌，化肥产销不及预期。

  

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