安宁股份(002978):Q1净利环比改善,钛矿景气度较好-2025年一季度点评

# 核心观点

   1. Q1净利环比改善：安宁股份2025年第一季度实现营业收入5.5亿元，同比增长23.5%，环比增长10.5%；归母净利润2.30亿元，同比基本持平（+0.02%），环比增长36.6%。

   2. 钛矿景气度向好：Q1钛精矿均价为2064元/吨，环比上涨0.7%，钛矿景气度改善；公司综合毛利率环比提升4.9个百分点至61.8%，期间费用率环比下降4.5个百分点至6.5%。

   3. 钛矿供应偏紧：优质钛矿供应延续偏紧格局，长期来看钛矿资源稀缺属性凸显，景气周期或较长；公司正在推进6万吨/年能源级钛材项目，并计划收购攀枝花经质矿产以提升产销规模。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.3亿元、12.0亿元和12.9亿元，同比增速分别为+20.4%、+17.1%和+7.6%，对应EPS为2.17元、2.54元和2.74元。给予公司2025年15xPE估值，目标价32.55元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求持续低迷风险；新项目投产进度不达预期风险。

  

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