道恩股份(002838):25Q1业绩稳健增长,对美关税反制有望加速TPV产品国产替代-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2025年第一季度预计实现归母净利润4236-4589万元，同比增长20%-30%；扣非后归母净利润3512-3886万元，同比增长22%-35%。报告期内，公司在弹性体、改性塑料产品和应用领域加大新品研发和销售力度，销量创同期历史新高。

   2. TPV国产替代加速：在对美进口关税反制措施下，公司热塑性弹性体（TPV）产品有望加速实现国产替代。当前中高端TPV产品依赖进口，中美关税摩擦叠加下游客户降本及本地化服务需求，为公司提供市场机遇。

   3. DVA产业化推进：公司研发的新一代轮胎气体阻隔层材料DVA已开始批量路跑测试，预计将成为中国首例DVA气体阻隔层轮胎的路试公司，产品性能优于传统隔离层，产业化进程稳步推进。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年营业收入分别为60.1、65.6、74.2亿元，同比分别增长+13.4%、+9.1%、+13.2%。

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.1、2.8、3.7亿元，同比分别增长+48.1%、+35.5%、+29.2%。

   - 对应PE分别为35、26、20倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动；产能建设不及预期；产品放量不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。