众鑫股份(603091):盈利符合预期,加码海外投资显信心

# 核心观点

   - 业绩表现：公司2024年实现营收15.46亿元，同比增长16.6%；归母净利润3.24亿元，同比增长39.93%；扣非归母净利润3.08亿元，同比增长34.79%。其中，24Q4营收3.98亿元，同比增长9.2%；归母净利润0.88亿元，同比增长20.3%。

   - 产销量增长：公司餐饮具及其他产品产量10.98万吨，同比增长29.64%；销量9.31万吨，同比增长20.6%。外销收入13.24亿元，同比增长17.65%，占比提升至85.6%。

   - 海外产能布局：公司2023年在泰国金池筹建产能，预计2025年完成产量3万吨以上，2026年完成5万吨；2025年4月宣布增资泰国基地至10万吨产能。

   - 盈利能力提升：2024年销售毛利率、净利率分别为35%和21%，同比分别提升3.04个百分点和3.5个百分点，其中Q4毛利率、净利率创三年来单季度新高。

   - 人均效率提升：2024年人均创收56.78万元，同比增长25.2%；人均创利11.89万元，同比增长50.3%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.57亿元、4.21亿元和4.85亿元，同比分别增长10%、18%和15%。

   - 当前市值对应2025年估值约12倍，安全边际凸显。维持“持有”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧、贸易政策及关税变动、原材料价格波动、客户集中风险等。

  

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