开立医疗(300633):业绩符合预期,关注后续报表端修复节奏

# 核心观点

   1. 2024年业绩符合预期：收入为20.1亿元（同比下降5.02%），归母净利润为1.4亿元（同比下降68.67%）。

   2. 国内市场承压，海外表现稳定：国内收入10.4亿元（同比下降11.62%），受医疗行业整顿影响；海外收入9.7亿元（同比增长3.27%）。

   3. 毛利率下降及利润波动：毛利率为63.8%，同比下降5.6个百分点，主要因会计政策变更、竞争加剧及降价采购。计提存货减值和商誉减值合计约1.13亿元。

   4. 长期发展潜力：公司从单一产品走向多业务条线，布局微创外科、心血管介入等领域，设备+耗材模式对冲经营风险。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年EPS预测为1.13元（维持不变）。

   - 目标价41.6元（基于DCF估值），有35.5%上行空间。

   - 维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   "临床招采复苏不及预期，竞争加剧致产品降价超预期，设备集采落地及降价压制超预期。"

  

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