东阳光(600673):制冷剂上涨增厚24全年业绩,25Q1业绩略超预期,液冷与具身智能共创未来

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入121.99亿元（yoy+12%），归母净利润3.75亿元（yoy+227%），扣非后归母净利润3.27亿元（yoy+174%）。毛利率和净利率同比显著提升，主要得益于制冷剂价格上涨及积层箔项目投产。

   2. 一季度预增：公司预计2025年一季度实现归母净利润2.53-3.23亿元（yoy+156%-227%），业绩略超预期，主要受益于制冷剂价格提升和产能释放带来的成本降低。

   3. 制冷剂业务增长显著：2024年制冷剂销量达6.48万吨，化工新材料板块毛利同比增长155%，毛利率提升至26.11%。2025年制冷剂配额调整或进一步推动内外贸价格上行，行业格局向好。

   4. 液冷解决方案布局：公司与中际旭创合资设立广东深凛智冷科技，聚焦液冷散热整体解决方案的推广，掌握核心部件和材料生产能力，具备一体化解决方案能力。

   5. 具身智能赛道切入：公司联合智元机器人等企业，在武汉成立湖北光谷东智具身智能技术有限公司，并已获得首批订单，为新增长曲线奠定基础。

   6. 积层箔电容器产业链升级：乌兰察布积层箔项目投产，目标客户和送样规格显著增加；2024年启动2000万平方米积层化成箔项目，进一步夯实产业链一体化布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为14.15亿元、17.82亿元和21.37亿元，对应EPS为0.47元、0.59元和0.71元。

   - 当前市值对应PE分别为20X、16X和13X。

   - 维持买入评级。

  

   # 风险提示

   部分产品行业盈利快速下降风险，电极箔新增产能爬坡进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。