瑞普生物(300119):畜禽动保稳健前行,宠物医疗接力增长-点评报告

# 核心观点

   1. 公司发布 2024 年年报：

   - 实现营业收入 30.7 亿元，同比增长 13.32%。

   - 归母净利润为 3.01 亿元，同比下降 33.70%。

   - 扣非归母净利润为 2.81 亿元，同比下降 11.84%。

   2. 禽用疫苗产品优势突出：

   - 瑞普生物在禽用生物制品板块保持领先地位，多款禽用疫苗市场份额位居行业前列。

   - 重点产品包括重组禽流感病毒（H5+H7）三价灭活疫苗、鸡新城疫、禽流感（H9 亚型）二联灭活疫苗等，具有抗原含量高、保护效果好、副反应小的特点。

   - 2024 年禽用生物制品实现营业收入 10.76 亿元，同比增长 15.90%，毛利率为 63.17%（同比-1.20pcts）。

   3. 畜用产品日渐完善，家畜板块高速增长：

   - 瑞普生物在猪、牛、羊等畜用药苗、药品及饲料添加剂等方面打造了丰富的产品群组。

   - 重点产品包括猪蓝耳疫苗、乙脑疫苗、奶牛乳房注入剂等，竞争力位于行业前列。

   - 2024 年畜用生物制品实现营业收入 2.11 亿元，同比增长 49.78%。

   4. 宠物动保新蓝海，公司有望乘风起航：

   - 宠物消费市场规模持续增长，宠物医疗市场潜力大，国产药苗替代空间显著。

   - 瑞普生物率先布局宠物动保板块，2024 年末拥有 17 项宠物新兽药注册证书，并自主研发了首个上市销售的国产猫三联疫苗。

   - 公司通过收购中瑞供应链股权，进一步优化拓宽宠物产品推广渠道，提升市占率和品牌影响力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司 2025/26/27 年实现归母净利润分别为 4.57/5.10/5.89 亿元，EPS 分别为 0.98/1.10/1.27 元/股。

   - 对应 PE 分别为 19.03/17.05/14.77 倍。

   - 同行业上市公司 2025/26 年平均 PE 为 23.11/17.90，瑞普生物估值低于行业平均水平。

   - 首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 动物疫病大范围发生、产品开发进展不及预期、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。