普门科技(688389):24年业绩符合预期,海外增速稳健-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收11.5亿元（同比增长0.2%），归母净利润3.5亿元（同比增长5.1%），扣非归母净利润3.3亿元（同比增长4.7%）。整体业绩符合预期，海外业务增速稳健。

   2. 分季度表现：2024年四个季度收入分别为3.1/2.8/2.7/2.9亿元，同比增速为+10.1%/+1.3%/+6.5%/-13.5%；归母净利润分别为1.1/0.65/0.9/0.9亿元，同比增速为+21.7%/+39.3%/+21.5%/-28.9%。

   3. 业务结构：国际业务增速快于国内，海外糖化业务表现突出；治疗与康复业务收入下滑（-27.7%），主要受医疗反腐和招投标放缓影响；毛利率显著提升至67.2%，主因产品结构优化及自产效率提升。

   4. 业务布局：IVD板块推出高通量仪器和流水线，医美业务持续增长；治疗与康复产品线围绕临床医疗和皮肤医美进行迭代升级；消费者健康业务通过新媒体平台推广品牌。

   5. 研发生产基地：公司在多地布局建设研发和制造基地，支撑未来创新研发和规模化生产需求。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.1、4.7、5.5亿元，对应PE为14、13、11倍。

   - 给予“买入”评级，基于公司未来三年净利润复合增长率预期较高。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧、销售推广不及预期、研发不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。