彩讯股份(300634):营收稳健增长,AI产业化初见成效-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收16.52亿元，同比增长10.41%；归母净利润2.30亿元，同比下滑29.11%，主要受公允价值变动收益减少影响。扣非归母净利润为2.18亿元，同比增长16.81%。Q4营收4.42亿元，同比增长9.56%；归母净利润0.35亿元，同比增长94.86%；扣非净利润0.33亿元，同比增长842.52%。

   2. 盈利能力提升：2024年扣非净利率为13.21%，同比提升0.72个百分点，主要得益于毛利率提升和销售费用率下降。整体毛利率为39.15%，同比提升0.48个百分点；销售/管理/研发费用率分别为2.54%/3.75%/19.02%，其中销售和管理费用率分别下降1.30个百分点、0.15个百分点，研发费用率提升1.54个百分点。

   3. AI领域投入加大：公司研发人员占比达72.30%，数量同比增长8.87%；研发投入3.50亿元，占收入比重21.20%，同比增长16.92%。

   4. 业务增长亮点：

   - 协同办公收入4.95亿元，同比增长7.03%，信创邮箱市场份额扩大。

   - 智慧渠道业务收入6.96亿元，同比增长12.89%，深耕运营商市场并推出AI+数智化产品。

   - 智算服务和数据智能产品线收入3.91亿元，同比增长16.91%，中标多个算力服务项目。

   5. AI产业化进展：公司三大产品线升级，形成全栈能力；Rich AIBox平台完成2.0版本升级，推出行业大模型解决方案，并在金融、政务等领域实现突破，AI相关签约订单达2.07亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为19.37/22.90/26.97亿元，归母净利润分别为3.13/4.12/5.43亿元，EPS为0.69/0.91/1.20元/股，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争风险、AI产品落地不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。