青岛啤酒(600600):销量企稳,蓄势待发

# 核心观点

   1. 销量企稳回升：青岛啤酒2024年尽管面临销量压力，但通过产品结构升级、成本下行及费用管控，展现出较强的盈利韧性。2024年吨价同比提升0.6%，中高档以上产品占比提升至41.8%。

   2. 组织焕新与战略重组：董事长换届叠加青岛啤酒集团与饮料集团的战略性整合，推动公司构建全产业链生态，巩固主业优势并拓展高成长赛道。

   3. 营销创新与渠道优化：通过O2O、B2B等多渠道满足消费者需求，餐饮及夜场即饮市场占比提升至41.2%。2024Q4量价改善拐点已现，2025年销量和吨价修复可期。

   4. 成本与费用优化：2024年吨成本同比下降2%，预计2025年在包材价格下行及行业良性竞争背景下，费用率将维持平稳，利润改善具备较强确定性。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为3.52/3.75/3.95元。

   - 目标价：88.00元（原为110.00元）。

   - 评级：维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   需求恢复缓慢、居民消费力下降、原材料价格上涨。

  

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