东阳光(600673):1Q25业绩预告高增,进军液冷与"具身智能"

# 核心观点

   1. 2024全年业绩表现：公司实现营业收入121.99亿元（YoY+12.4%），归母净利润3.75亿元（YoY扭亏为盈），扣非净利润3.27亿元（YoY扭亏为盈）。

   - 电子元器件/高端铝箔/化工新材料/能源材料/其他业务分别实现营业收入33.96/51.91/27.04/3.54/0.84亿元，同比增速分别为+12.05/+17.66/+18.67%/-44.96/-41.79%。

   - 毛利率分别为21.31%/4.57%/26.11%/-8.93%/32.05%，同比变化+1.51/-1.69/+13.96/+5.89/+11.06ppts。

   - 在建工程同比下降35.41%，资本开支放缓，管理费用改善。

   2. 2025年第一季度业绩预告：预计实现归母净利润2.53-3.23亿元（YoY+156.17%-227.05%），扣非净利润2.44-3.14亿元（YoY+166.25%-242.63%）。

   - 业绩高增主要得益于制冷剂价格上涨、积层箔和化成箔新增产能释放。

   3. 发展趋势：

   - 制冷剂业务：公司取得三代制冷剂配额约4.8万吨，预计2025年达到6万吨；通过破产重整获取蓝恒达100%控制权及年产17万吨折百碱生产指标。

   - 液冷与人形机器人布局：

   - 液冷散热领域：与中际旭创合作，双线布局冷板式和浸没式液冷技术。

   - 人形机器人领域：联合成立光谷东智，并签订7000万元市场化订单。

  

   # 盈利预测与评级

   - 净利润预测：2025/2026年分别为12.41/16.30亿元。

   - 估值：当前股价对应2025/2026年PE为23.1/17.6x，目标价12.5元（对应2025/2026年PE为30.4/23.1x），上行空间31.3%。

   - 评级：维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   液冷、人形机器人新项目落地不及预期，原材料价格大幅波动等。

  

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