广东宏大(002683):矿服民爆一体化龙头企业,国内外业务"双轮"驱动

# 核心观点

   1. 公司定位：矿服民爆一体化龙头企业，业务涵盖矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备等领域，提供垂直化系列服务。

   2. 国内外双轮驱动：

   - 国内：深耕新疆、西藏等重点区域，矿服业务市场份额扩大，新疆、西藏营收分别同比增长96.09%和32.41%。

   - 海外：在“一带一路”沿线国家承接矿服工程，2024年海外营收同比增长43.66%，并投资建设赞比亚炸药厂以辐射周边市场。

   3. 产能整合与并购：

   - 拥有合并工业炸药产能58万吨（混装炸药占比接近58%），收购雪峰科技后提升至69.75万吨，成为新疆地区爆破服务和产能规模最大的主体。

   - 收购秘鲁EXSUR公司，布局海外民爆市场。

   4. 防务装备业务：以子公司宏大防务科技为平台，布局国内及国际军贸市场，产品包括传统弹药和智能武器装备。

   5. 2024年业绩表现：

   - 营业收入136.52亿元，同比增长17.61%；归母净利润8.98亿元，同比增长25.39%。

   - 矿服业务营收108.11亿元，同比增长21.01%；民爆板块营收23.09亿元，同比增长1.18%；防务装备板块营收3.5亿元，同比增长47.74%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.34、13.46、15.79亿元。

   - 评级：增持（首次覆盖）。

  

   # 风险提示

   采矿业和基建等领域的需求不及预期、政策变化、项目投产进度不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。