中船防务(600685):2025年一季度新接订单125亿元,完成年度计划约72％-点评报告

# 核心观点

   1. 新接订单表现强劲：中船防务2025年第一季度实现新接订单人民币125亿元，完成年度计划的71.64%，主要包括9200TEU集装箱船、1900TEU集装箱船、特种船及20000方LNG加注船建造合同等。

   2. 行业景气上行：船舶行业受换船周期、环保政策及产能紧张等因素推动，周期景气向上。尽管部分船型订单量有所放缓，但箱船新接订单大幅增长，船价持续上涨预期较强。

   3. 集团资产整合优化竞争格局：中船集团旗下总装资产整合有望进一步加强内部协同，提升规模效应和精益化管理，改善竞争格局。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.5亿元、16.2亿元、24.1亿元，同比增长125%、90%、49%。对应PE为40X、21X、14X，PB为1.8X、1.7X、1.5X。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）造船需求不及预期；

   2）原材料价格波动。

  

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