瑞普生物(300119):疫苗业务稳健增长,宠物板块完善布局-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 营收稳健增长：2024年公司实现营业收入30.7亿元，同比增长36.5%，主要得益于兽用生物制品和宠物供应链业务的强劲表现。

   2. 利润短期承压：受市场价格波动和原料成本上涨影响，归母净利润同比下降33.61%至3.01亿元，扣非归母净利润同比下降11.87%至2.81亿元。

   3. 研发投入加大：公司2024年研发费用达1.97亿元，研发费率为6.4%，并通过收购和合作进一步完善产业结构，延伸业务布局。

   4. 宠物医疗板块增长显著：宠物生物制品营收同比增长849.09%，“瑞喵舒”猫三联疫苗贡献突出；宠物供应链营收同比增长37.66%，成为重要增长点。

   5. 未来展望：公司预计2025年畜禽养殖业景气度回升，同时宠物医疗市场布局逐步完善，有望成为第二增长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：4.01亿元、5.02亿元、6.09亿元（较上次预测分别下调40.5%、38.56%，新增2027年预测）。

   - EPS：0.86元/股（2025年）、1.08元/股（2026年）、1.31元/股（2027年）。

   - P/E估值：当前股价对应2025-2027年的PE分别为21倍、17倍、14倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 突发大规模动物疫病

   2. 猪价上涨不及预期

   3. 新产品上市不及预期

  

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