锐捷网络(301165):2024全年利润高增,互联网客户算网需求持续景气-2024年报点评

# 核心观点

   1. 全年利润高增：2024年公司实现营业收入116.99亿元（yoy+1.36%），归母净利润5.74亿元（yoy+43.09%），扣非归母净利润5.30亿元（yoy+50.98%）。毛利率为38.62%（yoy-0.33pct），净利率为4.91%（yoy+1.43pct）。费用率方面，销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化+0.16、+0.60、-0.28、-2.81pct。

   2. Q4毛利率明显改善：Q4单季度实现营业收入33.22亿元（yoy-7.49%，qoq-0.35%），归母净利润1.62亿元（yoy+32.54%，qoq-37.07%），扣非归母净利润1.59亿元（yoy+60.82%，qoq-35.52%）。毛利率为46.47%（yoy+7.01pct，qoq+11.69pct），改善主要因部分高毛利项目结算节点位于第四季度。

   3. 数据中心交换机业务增长显著：公司紧抓互联网客户算网建设机遇，全年实现数据中心交换机收入39.64亿元（yoy+120%）。根据IDC数据，公司在以太网交换机及数据中心交换机市场占有率在国内多个行业排名第一。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为140.19/164.87/187.17亿元，同比增长19.83%/17.61%/13.52%；归母净利润分别为7.56/9.62/11.60亿元，同比增长31.70%/27.23%/20.56%。对应EPS为1.33/1.69/2.04元，当前价格PE为46/36/30倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧风险；互联网、运营商、园区网客户资本支出意愿不及预期风险；供应链扰动风险；AI技术发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。