欧普康视(300595):角塑业务承压,产品矩阵持续升级

# 核心观点

   1. 收入增长但净利润下滑：欧普康视2024年实现营业收入18.14亿元（+4.40%），归母净利润5.72亿元（-14.16%），扣非归母净利润4.92亿元（-14.12%）。

   2. 毛利率与费用率变化：毛利率为73.46%（-1.32pct），销售费用率提升至25.44%（+3.74pct），主要由于销售团队扩张及促销活动增加。净利率为34.28%（-7.68pct），受毛利率下降、费用率上升以及计提减值损失影响。

   3. 业务板块表现：

   - 硬性接触镜收入7.62亿元（-6.73%），毛利率88.31%（-0.89pct）。

   - 护理产品收入2.57亿元（-2.18%），毛利率提升至60.68%。

   - 医疗服务收入3.63亿元（+20.26%），毛利率65.50%（-5.82pct）。

   - 其他视光产品及技术服务收入增长显著，非硬镜产品收入增长32.65%。

   4. 新产品布局：推出第二代自研材料巩膜镜，OK镜预计2025年上半年获批；第三代硬镜材料已开发成功，即将启动临床试验；多焦点软镜完成临床试验入组，硫酸阿托品滴眼液III期临床试验已完成入组。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为20.88亿元、23.56亿元、26.12亿元。

   - 归母净利润：预计2025-2027年分别为6.54亿元、7.32亿元、8.19亿元。

   - 评级：维持“增持”评级，对应PE分别为20X、18X、16X。

  

   # 风险提示

   研发及销售不达预期，行业竞争加剧，集采政策风险等。

  

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