海正药业(600267):盈利能力显著改善,各项业务边际向好-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司评级维持“买入”。

   2. 2024年公司收入小幅下滑（-5.65%），但归母净利润大幅增长（+745.24%），盈利能力显著提升。

   3. 毛利率和净利率分别提升4.41个百分点和6.98个百分点，费用率优化，管理效率提升。

   4. 制剂业务收入增长6.8%，重点产品销量增长显著；原料药业务拓展国内外市场，收入增长17.68%。

   5. 动保业务规模扩大，新业务布局医美、大健康领域，合成生物学柔性生产线项目已开工。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预计分别为112.21亿元、125.76亿元和139.09亿元，同比增长率分别为14.6%、12.1%和10.6%。

   - 归母净利润预计分别为7.46亿元、9.23亿元和11.36亿元，同比增长率分别为24.2%、23.6%和23.1%。

   - 维持“买入”评级，基于存量业务边际向好及新业务布局的潜力。

  

   # 风险提示

   - 制剂销售不及预期风险

   - 市场竞争加剧风险

   - 行业政策变动风险

   - 原料药价格变动风险

   - 订单落地进度不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。