中国海油(600938):油气产量和储量双增,成本持续下降-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 油气产量与储量增长：公司全年油气总产量达7.27亿桶油当量，同比增长7.2%；证实储量为72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，并获得11个新发现，建成南海万亿大气区。

   2. 成本控制与盈利能力：桶油作业费保持稳定在7.61美元/桶油当量，桶油成本降至28.52美元/桶油当量，盈利能力全球领先。

   3. 资本支出与未来发展：全年资本支出达1327亿元，主要用于增储上产和基础设施建设，预计2025年继续保持同等规模资本开支，产量目标为760至780百万桶油当量。

   4. 抗风险能力与股东回报：公司应对国际政治环境挑战，保持业务稳定发展；建议派发末期股息每股0.66港元，并计划未来三年保持全年股息支付率不低于45%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为1500、1597、1731亿元，当前股价对应PE分别为7.7、7.2、6.7倍。

   - 投资评级：买入

  

   # 风险提示

   油价大幅下跌；新项目不及预期；年产量不及预期；公允价值变动净收益的不确定性；汇率波动影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。