柏楚电子(688188):激光切割订单持续增长驱动收入快速增长-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长：公司2024年实现营收17.35亿元（yoy+23.33%），归母净利润8.83亿元（yoy+21.10%），扣非净利8.21亿元（yoy+21.81%）。Q4业绩略低于预期，主要因研发费用上涨。

   2. 跨产品组合销售战略：公司分解决方案场景列示收入，平面/管材/三维解决方案分别实现收入11.25/3.8/0.37亿元，yoy+11.83%/38.19%/409.9%，毛利率维持较高水平。

   3. 费用管控与现金流：公司毛利率79.94%，同比微降；销售/管理/研发/财务费率分别为5.85%/6.99%/16.19%/-1.51%，同比优化；经营性净现金流9.52亿元，同增10.63%。

   4. 技术与市场拓展：公司持续优化激光切割技术，并横向布局智能焊接领域，推出成套解决方案，有望打开第二成长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS为5.89/7.62/9.50元（25、26年下调10%、14%）。给予2025年34.7倍PE，目标价204.38元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动；技术落地效果不及预期。

  

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