皓元医药(688131):前端持续高增,后端趋势向上-2024年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现收入22.70亿元，同比增长20.75%；归母净利润2.02亿元，同比增长58.17%。其中，2024Q4收入6.51亿元，同比增长29.21%，利润大幅修复。

   2. 成长性：前端生命科学试剂业务表现亮眼，收入14.99亿元，同比增长32.41%，工具化合物、生化试剂及分子砌块均实现高增长；后端特色原料药、中间体和制剂业务稳步提升，看好订单结构优化带来的新增长动能。

   3. 盈利能力：公司毛利率提升至47.96%，前端毛利率显著改善，后端毛利率预计触底回升；费用率下降，整体盈利修复趋势明确。

   4. 经营质量：2024年经营性净现金流大幅转正，存货周转率稳定，应收账款及应付账款周转优化，看好未来库存管理持续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为27.25、32.45、38.80亿元，同比增长20.05%、19.07%、19.56%；归母净利润分别为2.50、3.07、3.99亿元，对应EPS为1.18、1.45、1.89元。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   汇率波动风险；市场竞争格局加剧风险；研发进展不及预期风险；全球新药研发景气度波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。