华大九天(301269):全谱系全流程覆盖将近,加速赶超全球三巨头-点评报告

# 核心观点

   1. 国产 EDA 龙头：公司是国内 EDA 工具的领导者，核心团队参与中国首款自主 EDA 工具的研发，市场份额快速提升，2022 年已达 7%。2020 至 2023 年营收 CAGR 达 34.6%，归母净利润 CAGR 达 24.7%。

   2. 进口替代与全球扩张：公司通过自研和并购补齐工具链，目标实现全流程覆盖，预计未来市场份额快速提升。AI 技术助力缩小与国际巨头差距，同时扩大与其他追赶者的距离。

   3. 行业高增长：预计 2024-2027 年中国 EDA 市场规模 CAGR 达 36%，公司营收增长中枢超过 40%。

   4. 远期目标：境内市场份额有望达 50%以上，境外市场逐步拓展至东南亚、韩国等地区，远期全球市占率约 22%，市值具备较大成长空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司 2024-2026 年营收复合增速为 43%；归母净利润分别为 1.29、2.30、3.92 亿元，同比增速分别为 -35.64%、+77.68%、+70.83%，3 年 CAGR 为 74%。

   - 公司作为国内 EDA 龙头，有望成为第一家实现全流程覆盖的公司，并从进口替代迈向全球供应。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   技术研发风险；EDA 国产化进程存在不确定性；并购进展低于预期；国际贸易摩擦；行业竞争加剧；测算假设不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。