绿的谐波(688017):国产谐波减速器龙头,机器人打开增长空间-深度研究

# 核心观点

   1. 公司是国内谐波减速器龙头企业，2023年国内销量市占率约为21%，仅次于全球龙头哈默纳科。

   2. GGII数据显示，2024年中国工业机器人谐波减速器需求量为78.37万台，同比增长17.1%，预计到2026年总需求量有望超过270万台。非机器人应用市场持续扩容，市场格局可能迎来新变化。

   3. 哈默纳科现有产能及扩产规划或难以满足下游需求缺口，公司凭借技术、成本和产能优势，将成为国产谐波减速器突围的主力军。

   4. 公司2024年营收实现3.86亿元，同比增长8.34%，归母净利润为0.57亿元，同比下降32.29%。2025-2026年预计归母净利润分别为0.83亿元和1.37亿元。

   5. 人形机器人市场前景广阔，2025年将成为量产元年，全球销量有望达到上万台，谐波减速器作为核心零部件将受益于需求增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2026年归母净利润分别为0.83亿元和1.37亿元，对应PE为323倍和195倍。无评级内容。

  

   # 风险提示

   1. 下游需求不及预期的风险；

   2. 行业竞争加剧的风险；

   3. 人形机器人量产不及预期的风险；

   4. 盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。