青岛啤酒(600600):产品结构优化,期待销量改善-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 收入同比小幅下滑，业绩符合预期：2024年总营收为321.38亿元，同比下降5%；归母净利润为43.45亿元，同比增长2%。全年成本优化效果显著，毛利率和净利率分别提升至40%和14%，费用率整体平稳，Q4费用率优化明显。

   2. 产品结构持续优化：啤酒整体销量同比下滑5.9%，但吨价小幅提升0.4%。主品牌青岛啤酒销量同比下降4.8%，吨价略有下降；其他品牌销量同比下降7.2%，吨价提升显著。中高端以上产品占比提升至73%。

   3. 渠道多元化推进：即饮市场和非即饮市场销量占比分别为41.2%和58.8%。线上销量同比增长21%，新鲜直送业务在24个城市布局。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为3.55/3.84/4.11元，当前股价对应PE分别为22/20/19倍，维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、原材料上涨风险、高端化进程受阻。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。